本是岭南大学学生的王佳芝（汤唯 饰）因战争辗转到了香港读书，她在香港大学加入了爱国青年邝裕民（王力宏 饰）组织的话剧组，他们主演的爱国话剧更激起了他们的爱国情操。当邝裕民得知汪伪政府的特务头子易先生（梁朝伟 饰）正在香港的时候，他们便密谋要刺杀易先生。化名“麦太太”的王佳芝很快得到了易太太（陈冲 饰）的信任与喜爱，同时美丽的“麦太太”也吸引了易先生的眼球，正当事情进行得如火如荼之际，易先生突然要回到上海去。 
此后王佳芝一直生活在上海，没想到重遇了邝裕民。当得知刺杀行动还没结束时，王佳芝再次成为了特务，再次以“麦太太”的身份出现在易先生的面前。 
重逢后的二人关系进一步发展，此时的易先生因爱上了王佳芝而对她毫无忌讳，王佳芝的内心也变得起伏不定。刺杀行动进行正顺利，但当易先生送给王佳芝璀璨钻戒表达爱意时，王佳芝做出了惊人的决定……

       觑一个空子向佳芝发出一个暗号。佳芝即推说有事，身材矮小的易先生站在太太面前看牌。向众人告辞。乘易家的汽车进来，吩咐司机开到一家咖啡馆，打发司机回去。然后她进咖啡馆打个电话，进去之后又雇三轮车到凯司令咖啡馆停下，进去等人。等的易先生。佳芝本是岭南大学的学生。广州沦陷前，岭大搬到香港。汪精卫一行人抵达香港后，和几个男女同学怀着流亡学生的心情，有志报国，遂自发组织起来做业余特工，定下一条美人计：由一个女生去接近易太太，然后诱惑汪精卫身边的红人易先生，设法把他引出来再除掉他充任香饵的自然非学校剧团的当家花旦王佳芝莫属。可惜鱼儿没有吞钩，计划没有胜利。珍珠港事变后，海路复通，这群学生转学到上海，与一个国民党特工搭上了线。那位特工极力鼓励他继续进行，于是王佳芝与老易又结上关系。今天正是设好了圈套，要在约定地点刺杀易先生。佳芝等了半天，才见一辆木炭汽车开来。一望而知是车。进来，上车。易先生要司机开到福开森路去幽会，佳芝说附近有家店，想趁便去修一个耳环。易先生自然不能不奉陪。车于是折回，从义利饼干行过街到平安戏院。对面就是那家凯司令咖啡馆。走进珠宝店，讲定修配耳环一事之后，易先生主动提出要履行诺言，给佳芝买个钻戒做纪念。印度老板在店堂后身，两层楼之间的一个阁楼上接待他挑出一个六克拉的粉红钻戒让佳芝试戴。光头极足，亮闪闪的异星一样，红得有种神秘感”佳芝知道，刺客已埋伏好了紧张得拉长到永恒的这一刹那间”自问是不是有点爱上老易了看到脸上一种温柔怜惜的神气，突然想：这个人真是爱我然而太晚了低声说：快走”立刻明白，跳下楼梯，夺门而出。汽车吱的一声尖叫。砰！车门声还是枪声？车开走了易先生回来了即命令封锁，把抓到人，包括王佳芝，统统枪毙。又站在太太面前看牌，心里想着王佳芝。觉得她影子会永远依傍他抚慰他虽然她恨他最后对他感情强烈到什么情感都不相干了只有感情。原始的猎人与猎物的关系，虎与伥的关系，最终极的占有。这才生是人，死是鬼。
        四位太太大白天开着强光灯打麻将，沦陷时期的上海。洗牌时一只只钻戒光芒四射。女主人易太太的丈夫是汪伪情报机关首脑；三个女客中，有两人的丈夫也在汪伪政府任职。最年轻的麦太太”王佳芝名义上是易太太的干女儿，惟独她没戴钻戒，但是涂得亮汪汪的薄嘴唇娇红欲滴，一张秀丽的六角脸经得起无情的当头照射，酷烈的光与影更托出她胸前丘壑”跟易太太是两年前在香港认识的香港陷落后，麦先生的生意停了王佳芝来上海跑单帮，被易太太留住在家。